TGEN：熊市阴影下的一朵奇葩 ---转陈冠西

[ken999]

前言：分隔线下的《TGEN：你的下一成名作？》是我4月份的旧帖，当时TGEN在$0.22左右。今天借着MYDICAR二期的良好数据及巨大的市场前景，TGEN逆市大涨，一度冲上$0.5，在获利卖压下收于$0.45。个人认为这个价钱仍有巨大的上涨空间。

星期天与华尔街一知名基金的创办人交流了一下看法，他认为TGEN现价可值$3-5，现将其计算方法原文贴出，以飨读者。另外这位朋友透露TGEN的合作伙伴Celladon 背后的大股东乃医疗巨头JNJ，极可能借着MYDICAR的东风在近期提出并购Celladon，这对TGEN的股价将会是另一巨大利好。MYDICAR每年几十亿美金的潜在市场，一但成功上市，TGEN将有10%的销售提成。

。。。。。。(前有一些私人的信息，略)

* Based upon the interim data, MYDICAR saves 3.8 hospital visits per year, per patient. AT $6k per visit, that's $22,800. It also decreases the risk of multiple clinical CV events (defined as worsening heart failure, use of left ventricular assist devices,transplant and death) by 50%

I think a conservative price for MYDICAR could be $17,500. That assumes a manufacturing cost for the biologic at $2,000, royalties of $1,750, and sales/marketing costs of $4,000, leaving a profit of $9,750.

I could be way off on the upside, but not on the downside (Other biologics: Herceptin = $40,000 Rituxan = $10000 per treatment dose)

* The Math 550,000 cases new cases of heart failure every year. Assume 40% (based upon oral presentation today) possess antibodies of AAV-1and ingnoring any potential to perform plasmapheresis) 550,000 * 60% addressable market = 330,000

Assume 35% penetration (low, almost all patients will be on medicare due to average age of the population) = 115,000

115,000 * $17,500 = $2.021 billion sales/per year US along 10% royalty = $202m or $9.30/share Assume 2014 launch, discount 15% year straight lined to 2010: = $3.72/year royalty stream.

My conclusion: Present value ought to be in the $3-$5 range.”

其实这位朋友的计算方法只包含MYDICAR，TGEN另有一个二期药物LCA正在实验当中，中期数据应该也在近期发布。最终二期的数据将在年底前收集完成。多重利好之下，$3-5的股价对TGEN的投资者来说或许不是个很遥远事情。我们拭目以待。

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TGEN：你的下一成名作？

正所谓乱世出英雄：投资大师、量子基金创始人乔治·索罗斯1992年成功狙击英镑，获利10亿美金，一战成名；2007年约翰·保尔森 通过做空次级债券市场大赚37亿美元，一举超越索罗斯，成为全球收入最高的对冲基金经理。准备在股海扬帆的朋友，你是否准备好迎接自己的成名作？

我们中小投资者虽然没有办法像投资大师一样一次动用几十上百亿的资金，但眼光独到的小投资有时也能做出大成绩。像最近的ITMN和SOMX，一但成功抓住机会，那么你的投资回报率即使是最顶级的基金经理也难望其项背。

TGEN有潜力成为下一个机会。

Targeted Genetics Corporation (TGEN)

TGEN是一家临床阶段的医药研究公司，致力于开发新的基因疗法产品。基因疗法包括载体和遗传物质。TGEN着重于以腺相关病毒（AAV）为载体的研究，并已获得腺相关病毒为基础的基因治疗技术的相关知识产权。

重要触媒：

1, 治疗炎性关节炎的tgAAC94已完成二期研究，正在寻找合作伙伴。关节炎市场潜力，数据良好的tgAAC94相信不久可为TGEN带来可观的技术许可费及未来的里程碑金和权利金。

2，治疗先天性黑内障 (LCA) 的药物正在进行二期实验，几个中期数据将于今年分几个时间点发布，预计不久将有最新的数据发布。这项研究将在年底发布最终分析结果。这是TGEN是龙头药物，如果数据令人满意，TGEN股价可望以倍数上升。

3，临床前艾滋病疫苗的开发项目已经完成。该项目是由国家过敏和传染病研究所(NIAID) 资助，并根据与费城儿童和全国儿童医院转包，现在将由NIAID管理和进入临床试验。

另外TGEN与国际艾滋病疫苗行动组织 (IAVI)也有协议，由IAVI提供资金在发展中国家进行爱滋病研究。如果有任何成果，TGEN将拥有独家商业权利。

4，TGEN与Celladon Corporation合作研究基因定位的酶替代疗法药物MYDICAR，用以治疗心脏衰竭。预计二期实验将在4月完成最终资料收集。这是TGEN股价的另一重要触媒。

http://clinicaltrials.gov/ct2/show/N...MYDICAR&rank=1

在财政上，TGEN上月出售其腺相关病毒载体技术，获得700万美金，现时资金足以维持2010年全年运营。(10Q， P13)

与众多股价低于1美金的小型股不同，TGEN今年1月自愿放弃合股，从NASDAQ退版。这显示了TGEN节省资金，专注药物研究的决心。虽然短期内关注度下降，影响股价表现，但最近TGEN有反弹迹象，加上重大触媒来临，必将成为市场的焦点。

TGEN是否会成为投资者2010年的得意之作呢？我们拭目以待。

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