重要证券新闻集散地--涉及个股的

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Abraxis的交易值得推敲

一位生物技术领域的亿万富翁正在让华尔街懊恼不已－－而且已经不是第一次惹恼投资者了。

孙雄(Patrick Soon-Shiong)周一宣布将推行一项宏伟计划，将他组建并掌控的两家公司合并，成立新公司Abraxis BioScience。在此项交易中，仿制药制药商American Pharmaceutical Partners Inc.将以价值41亿美元的股票收购其最大股东－－非上市公司American BioScience Inc.。孙雄在两家公司均持有大量股权，并将成为Abraxis的最大投资者。

此项交易有望平复投资者对两家公司间利益冲突的担忧，但与此同时，部分人士认为American BioScience的价值可能会被高估，并使得孙雄从中渔利，因此也引发了投资者的不安情绪。

交易宣布后立即招致华尔街的奚落，American Pharmaceutical的股价周一下挫18%。该股周四收于36.03美元，较交易宣布前的47.61美元下跌了24%。

部分人士称，随著投资者逐渐消化交易细节，American Pharmaceutical的股价可能进一步走低。American BioScience仍属烧钱的初创企业，其畅销药只有用于治疗乳腺癌的相对较新的Abraxane。American Pharmaceutical在美国市场经销该药，与American BioScience分享利润。

American Pharmaceutical将发行8,600万新股用以收购American BioScience，超过其7,220万的现有流通股数量。据此CIBC World Markets Inc.分析师艾略特•威尔伯(Elliot Wilbur)预计American Pharmaceutical明年的每股收益为1.04美元，低于交易宣布前的每股2.31美元预期。威尔伯预计该交易将至少在2008年前稀释American Pharmaceutical的每股收益。周一，他将该股评级由强于大盘下调至中性。威尔伯不持有American Pharmaceutical的股票。

尽管American Pharmaceutical近期遭到抛售，但估值仍然偏高，这也给该股造成风险。截至周四收盘，该股基于明年每股收益预期的本益比为35倍左右，基于2007年预期的本益比60倍。因此合并后的公司相比同类仿制药企业或其他特种药品制造商将呈现较高的估值，特种药生产商的平均本益比仅为21-24倍左右。American Pharmaceutical在交易宣布前的本益比也处于21倍至24倍之间。

孙雄表示，股价下跌的部分原因在于部分先前的投资者因不愿承担新模式带来的风险以及对初创型生物技术企业的潜力不了解而退出。他表示，该交易实际上是American Pharmaceutical由一家稳定的仿制药制造商向更有吸引力的生物技术企业的转型，因此理应获得较高的本益比。生物技术投资者通常对本益比这类指标不太敏感。而初创型企业往往没有收益。

能够赢利的中等规模的生物技术企业通常拥有31倍左右的本益比，不过这仍低于American Pharmaceutical目前近35倍的水平。即便让该股实现比以往更高一些的本益比－－比如基于明年的每股收益达到27倍－－该股理应处于28美元左右，较周四收盘价低22%。

部分投资者和分析师发现，拟议中对American BioScience的估价很难消化，特别是考虑到该公司仅有一种畅销药Abraxane－－它本身还是现有化疗药物Taxol的仿制药－－以及一些正处于初级阶段的在研药物。

“很难想像另外一家情况类似的公司会获得如此高昂的出价，”Wedbush Morgan Securities的分析师文尼•金斗(Vinny Jindal)称。他于周一将该股评级由买进下调至持有。他本人不持有American BioScience的股票。

孙雄表示，对American BioScience的估价来自华尔街本身。他指出，分析师曾发表报告称，American Pharmaceutical在美国的Abraxanes销售权价值每股30美元，总计22亿美元。将这个数字加进来，就得到40亿美元的估价。

孙雄对Abraxane的潜力大加吹嘘，并计划大张旗鼓地推出将该药应用于肺癌、前列腺癌及其他癌症的临床试验，且希望在海外市场获得准入。

部分投资者也担心两家公司的合并将导致American Pharmaceutical首席执行长艾尔•希勒(Al Heller)离职。希勒曾担任百特(Baxter International Inc., BAX)首席执行长，一直被公认为值得信任的领导人。孙雄称赞了希勒，但表示，他会亲自承担起发展这家生物技术公司的重任。

围绕American Pharmaceutical或孙雄的争议屡见不鲜。值得警惕的一点是：该公司流通股中已经有23%被卖空，而整体市场卖空率平均为2%左右。 American Pharmaceutical股价的下跌已经使孙雄在交易中可能获得股票价值缩水了6亿多美元。

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美国东部时间11月29日（北京时间11月30日）消息：网络搜索巨人Google公司的股票在星期二下跌了4.7个百分点，创下全年单日最大跌幅。业内分析师曾经表示Google公司股票价格在两个月的时间里暴涨了 40％，其股价已经偏高，因此现在开始回落也不足为奇。

美林投资公司（Merrill Lynch）分析师Lauren Rich Fine星期一在一份研究笔记中称，Google公司需要在蓬勃发展的搜索广告业务之外再开辟一些新的创收来源，以支撑目前的股价。

但是她也指出，随着Google公司进入新的市场领域并且逐步占据网络主导地位,它也开始受到一些负面影响,这些负面的影响可能会影响到其股票的走势。部分原因是由于公司定位在与微软公司等传统技术巨鳄对立的位置上，结果最近几个月来公司股票已经出现了过涨现象。

研究笔记中写到，许多广告公司似乎对于Google公司一统天下的局面不太满意,而微软公司却逐渐地转攻为守。 另外，出版商们也对Google公司的电子图书馆计划提出了异议。

美林公司研究笔记称：“Google公司股票可能会越来越受到感情化因素的驱动，这增加了股票的风险。 心脏不好的人不适宜购买这支股票。”

美林投资公司在Google公司股票上保持着“中立”的态度，但是斯坦福集团在星期一评论Google公司股票时将投资建议由“买进”改成了“持股观望”。”

斯坦福集团分析师Clayton Moran在投资者报告中称：“通过对Google公司股票的短期风险收益率的分析，表明Google公司股票不适宜买进了。”

Google公司股票在星期二的纳斯达克股票交易市场上每股下跌了19.94美元，报收于每股403.54美元。交易量几乎达到近90天交易总量的3倍，近90天的日平均交易量为830万手。

基于其明年的收益预测，Google公司在标准普尔500指数股票中处于溢价交易状态。

根据路透社的分析资料显示，即使在星期二的大幅下跌之后，Google公司股票价值仍然是预测明年的平均利润的47倍。标准普尔500指数中的公司股票价格的平均水平都处于各公司未来收益的17倍左右。

星期一，美林投资公司和斯坦福集团的研究报告公开之后，Google公司股票有所上涨。某些投资者称，大部分投资者花了一天的时间来消化研究报告，因此星期二股票价格才开始下跌。

芝加哥股票交易事务所Man Securities公司首席股票分析师Tim Biggam称，由于Google公司股票在过去的几个月里一直在上涨，许多持有Google公司股票的投资者也变得越来越紧张。

他说：“今天的跌价只不过是某些投资者见利抛售以及股价调整的表现。”

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从那里搬来的好东西？

作者: dlhy

美国东部时间11月29日 ..........及股价调整的表现。”

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华尔街日报中文版.今天的CUP走的牛吧!

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总想破了在进，真得破了 又软了

所以输

作者: dlhy

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CUP 头部区域在3.5,现在已经筑头了,我已经在3.49清了仓.

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已经把日图打出来了，牢牢记住

谢了

作者: dlhy

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A兄,先别搞实盘,练练看盘技术吧,感觉你胆子不小,但看盘不过关哪,故赔钱不已呀.

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一针见雪啊，不过我现在买卖的股数很少，手续费几乎没有。希望用大量的实战，找到感觉

真正的搞日冲，也就是看了你的帖子后的事情，准备2-3个月， 看看能不能过关。

作者: dlhy

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维亚康姆的分拆计划即将接受检验

对雷石东(Sumner Redstone)而言，关键时刻到了。

雷石东分拆其麾下媒体巨头维亚康姆(Viacom Inc.)的战略即将于周一接受华尔街的检验。虽然本次分拆将于年底最终完成，但分拆后的两家公司（其中一家将保留维亚康姆的名字，另一家名为哥伦比亚广播公司(CBS Corp.）将于周一起试交易。

维亚康姆此举还将吸引媒体业多家公司的关注，特别是将同样面临分拆压力的时代华纳(Time Warner Inc.)。

自维亚康姆的分拆计划于3月份公布后以来，大部分时间里雷石东的赌注看似必输无疑。3月至10月间，随著战战兢兢的投资者对以广告为推动力的成熟媒体业务在数码影音设备、Ipod和网络电视的轰炸下的前景日渐担忧，维亚康姆的股价下跌了12%。

不过最近该股人气复苏。近几周维亚康姆股价反弹7%，最新报34.50美元，并且部分投资者表示，两只股票在分拆初期可能价值40美元，到明年年底将达到50美元。自2002年年初以来，维亚康姆还从未触及50美元。分拆后，维亚康姆股东每一股将分别获得两家公司0.5股的股票，目前该股市值520亿美元。

那么动力何在？年底整体大盘的反弹或许助了该股一臂之力，但与投资者对科技浪潮如何影响传统媒体的重估也不无关系。本月早些时候，CBS宣布将允许有线运营商以每段99美分出售其部分热门电视连续剧的片断。热情的投资者表示，视频点播业务将烘托出维亚康姆主要资产－－内容的价值。

“内容的所有者将成为控制者，”Gabelli Asset Management的投资组合经理拉里•哈弗蒂(Larry Haverty)说。该资产管理公司管理著276亿美元资产，持有维亚康姆约1,000万股股票。

尽管部分投资者担心通过视频点播出售其深受喜爱的节目可能损伤CBS的现有电视业务，但该公司似乎旨在打消市场对于CBS可能成为维亚康姆分拆后的弃儿的猜测。维亚康姆的业务将根据各自的预期增长率分拆：新的维亚康姆将拥有极富吸引力、增长迅猛的有线业务以及Paramount电影工作室，而新的CBS却将分到包括CBS有线在内的增长缓慢的宽频电视业务，以及近些年在维亚康姆中表现较弱的广播业务。

维亚康姆已暗示投资者，将努力帮助CBS在短期内实现略高于4%-7%的收益增长率。维亚康姆将该公司打造为具有丰厚现金派息的企业，希望给寻求稳定的投资者带来吸引力。

相反，新的维亚康姆则专为成长型投资者设计。它将持有该公司的MTV及Nickelodeon有线网络，以及Paramount工作室。有线网络多年来一直是维亚康姆最稳定的利润增长贡献者，有线业务在扩大电视广告销售占有率及争取电视观众上获得了极大成功。维亚康姆已预计新维亚康姆的收益将实现两位数的增长率。

市场观察人士预计两只股票累计估值将超出维亚康姆目前股价。“我认为维亚康姆分拆后将带来更高估值，”Fulcrum Global Partners的分析师理查德•格陵菲尔德(Richard Greenfield)说。他对维亚康姆作出买进评级，但不持有该股。

部分上涨将来自两只股票对各自同行股价的跟从。例如，新维亚康姆将达到12倍至14倍的企业倍数（一个普通估值标准），与E.W. Scripps Co.和Discovery Holding Co等同行水平一致。而CBS预计将实现10倍的企业倍数，与宽频电视类股及维亚康姆本身一致。企业倍数是企业价值（市值加债务减现金流）与利息、税项、折旧、摊销前收益之比。

投资管理公司Harris Associates的分析师库尔特•范德伯格(Kurt Funderburg)也认为新维亚康姆明显有很大的估值增长机会，但他指出，CBS未被正确估值。他说，CBS有良好的内容资产，随著营销商越来越多地转向高科技广告牌，其户外广告子公司将从中受益。Harris持有维亚康姆约3,400万股股票。

事实上，分拆后即将担任CBS首席执行长的莱斯利•穆维斯(Leslie Moonves)已经表示，公司不会像人们想像的那样步伐沉重。上个月，该公司收购大学体育有线频道CSTV，以补充CBS体育特许权资产。穆维斯还暗示，CBS还可能考虑其他有线业务交易。

当然，穆维斯在最近的分析师电话会议上称，他无意进入新维亚康姆首席执行长汤姆•弗莱斯顿(Tom Freston)的领域。

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黄金价格恐难以持续上涨




投资者上周将黄金价格推高到每盎司500美元之上，但许多业内专家对已创出18年高点的走势能否持续下去表示怀疑。

在1987年12月突破每盎司500美元以后，黄金失去了光泽，在1988年初大幅下挫，当年2月份创出每盎司424美元的低点。1988年底，金价跌破400美元。

在此后的10年里，金价从未升至430美元之上，并在1999年跌至252.50美元──是1979年以来的最低水平。

本轮黄金的牛市已经运行了五年，金价上涨幅度超过了77%。

许多业内专家称，2001年的911恐怖袭击推动了金价反弹，因为面对恐怖袭击威胁和全球地缘政治形势的动荡，黄金的避险投资作用具有了更大的吸引力。在那以后，黄金市场的交易主要受欧元与美元关系的影响，但现在对通货膨胀的恐惧和消费者的需求是主要的推动力。

尽管金价走势通常与美元相反，但今年二者却联袂走高。

市场专家称，黄金在某种程度上已经摆脱了同美元的关系，开始按本身的需求基本面上涨。Permanent Portfolio Family of Funds的总裁兼首席执行长迈克尔•库吉诺(Michael Cuggino)称，这反过来会使金价持续保持在500美元水平之上。

库吉诺说：“我们预计美元的单位价值将会缓慢贬值，而黄金和白银等资产将会升值。”他的投资组合中有20%的黄金。

库吉诺还表示，短期而言，黄金市场可能继续动荡，下调风险较大。但他说，与1987年时的明显不同在于，人们预计这次的黄金牛市将比上世纪80年代末的那次持续更长时间。

不过，纽约贵金属研究和咨询公司CPM Group的董事总经理杰弗里•克里斯蒂安(Jeffrey Christian)说，目前的状况同18年前没有很大不同。

克里斯蒂安说：“1987年时，美元到达底部，人们大量买入黄金，卖出美元。甚至银行也买入了大量黄金。这与我们现在看到的情况很相像。”

根据世界黄金协会(World Gold Council)最近的研究报告，对黄金的投资需求在第三季度增长了56%，预计还将继续增长。

1987年时，对经济减速的恐惧非常明显，但从未变成现实，金价因而走低。80年代末时的反弹昙花一现，但尽管认为具有共性，克里斯蒂安仍表示，此轮黄金牛市比1987年一度突破500美元的持续时间要长。

克里斯蒂安说：“我们还预计投资需求将会增加。”他也表示，过去五年里金价的稳定走高并不意味著这轮周期会永远持续下去。”

克里斯蒂安预计，金价将在近期回落至每盎司460美元。他说，在更低价位买进黄金的市场人士很可能会在高位获利回吐。

克里斯蒂安说，金价的上涨还可能会导致客户需求的下降，因为珠宝商可能不愿在目前的价位购买黄金。

瑞银投资(UBS Investment Research)的分析师已经调高了价格预期，称主要是由于对通货膨胀的担忧、金矿供应量的下降以及投资需求的加速增长。瑞银将2005年的平均金价预期从每盎司434美元上调至441美元。瑞银预计2006年的平均金价为每盎司520美元，比原来预计的455美元高出14.2%；预计2007年的平均金价为每盎司500美元，比原来预计的435美元高出15%。

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亚洲汽车厂商积极招揽美国人才

尽管在底特律，通用汽车(General Motors Corp.)、福特汽车(Ford Motor Co.)都在大举裁员，但这个城市对汽车工程人员以及相关专业毕业生的需求仍在上升，因为一些亚洲汽车制造商希望针对美国市场开发更多产品。

今秋的一天，在密歇根州Superior Township，德尔福公司(Delphi Corp.)的董事长兼首席执行长罗伯特•米勒(Robert S. 'Steve' Miller)和一些显要人物一起为现代汽车(Hyundai Motor Co.)斥资6,800亿美元兴建的先进的汽车工程中心进行了剪彩。

现代汽车等亚洲制造商带来的竞争压力使底特律陷入了90年代初以来的最大危机。不过，德尔福这家破产的汽车零配件供应商与现代汽车的合作得到了提速。

米勒称：“我们感到非常振奋，现代汽车将这样一家研发中心带到了密歇根州。”Superior Township技术中心目前有140人，其中大部分都是工程师。现代汽车表示，计划到2007年将这个中心的人数增至400人。

从丰田汽车(Toyota Motor Corp.)、日产汽车(Nissan Motor Co.)到现代汽车及其子公司起亚汽车(Kia Motors Corp.)的诸多亚洲汽车制造商，以及日本、德国的汽车配件供应商正在涌向密歇根州，希望能好好利用该地区高度密集的汽车工程人才资源。

“这个地区具有很多有才华的工程和设计人员，并有悠久的汽车制造历史，这为企业成功创造了一个无可比拟的环境，”现代汽车副董事长Sang Kwon Kim 10月份在Superior Township研发中心发表演讲时称。根据密歇根州的数据，各个汽车研发中心在该州雇佣了超过6.5万名专业人才。

为解决国内工程人才不足的问题，亚洲汽车制造商正在底特律附近开设或扩大研发中心，从美国三大汽车制造公司及其供应商处挖工程师，并在美国中西部地区积极物色相关专业毕业生。

由于通用汽车、福特汽车、德尔福等制造企业大举裁员而备感政治压力的密歇根州州长詹妮弗•格雷赫姆(Jennifer Granholm)于2004年提出了一项计划，希望将密歇根州打造成汽车业的矽谷。自那以来，密歇根州已赢得了韩国、日本和德国等9家汽车公司的投资，带来了大约3,000个工程人才岗位。

“他们都知道密歇根州是工程人才密集之地，”格雷赫姆表示。

总部位于宾夕法尼亚州的汽车工程人才协会(Society of Automotive Engineers)的执行副总裁雷•莫里斯(Ray Morris)称，外国汽车制造商和供应商扩大在美研发业务对工程师个人来说是件好事，在底特律汽车制造商提供的就业机会可能日益减少的情况下，这为他们提供了更多选择。

但他担心，对于底特律整体而言，越来越多的工程师从福特和通用汽车或退休或跳槽至亚洲和欧洲的汽车公司，意味著美国汽车制造商面临沦为简单的汽车组装厂和销售者的风险，丧失在工程技术方面的专长。

亚洲汽车制造商也在抱怨工程技术人才的缺乏。在日本，老龄化社会的退休潮使得就业大军规模日益萎缩，但一些汽车制造公司，尤其是丰田，企业的增长速度却是如此之快，工程师的招聘总是落后于需求。

根据丰田制定的雄心勃勃的增长策略，它希望有一天能超越通用汽车成为全球最大的汽车制造商。但该公司在日本的2万名工程师中，近40%来自职业介绍机构的派遣以及供应商的客座工程师。90年代中期因日本经济放缓，丰田的招聘工作一度中止，这使得其工程师队伍存在中间阶层缺失的问题，丰田必须采取措施填补这个缺口。同时在未来几年，还有许多工程师即将退休。

“未来10-20年，尤其缺乏材料科学、化工领域的专家，以及一个或许可以称之为人文科学领域的研究人员，”丰田执行副总裁Kazuo Okamoto表示，“这些专家专门研究人类大脑思维等行为模式，或许有一天这会有助于汽车制造商改进安全技术。”

Okamoto表示，丰田的研发长期策略是日本的研发中心更多的关注高端研发项目。

因此，日本以外地区的工程基地，如密歇根州Ann Arbor附近的丰田技术中心将承担更重的任务。该技术中心建于十多年前，最初是设计汽车坐椅、仪表板、水杯座、保险杆等配件，并针对美国市场进行引擎和悬吊系统的改良。但丰田管理人士称，公司已准备让美国工程师承担一些更关键的工作。最终，丰田的美国工程人员将开发专用于美国市场车辆的变速箱和悬吊系统，不过丰田仍打算将核心的动力传动系统以及底盘设计保留在日本。

今年早些时候，丰田Ann Arbor技术中心宣布将在该市东南部购买一大片地，将该中心的规模将从现有的600名工程师增至1,000多人。

丰田Ann Arbor技术中心负责企业规划和外部事务的总经理布鲁斯•布朗利(Bruce Brownlee)表示，公司正在密歇根大学(University of Michigan)、俄亥俄大学(Ohio State University)和Purdue University等美国中西部的一流工程院校积极招募毕业生，而不是全部从底特律汽车制造公司及其供应商处挖墙角。

类似地，日产也正在密歇根州积极扩张。日产位于密歇根州Farmington Hills的北美研发中心2004年进行了扩张，今年早些时候又新增了一个设计室。据日产北美研发主管Tsuyoshi Yamaguchi称，过去5年这个技术中心每年平均新增100名工程师，目前人数已达到了1,100人，不过这个数据包括丰田亚利桑那州试车场的110名工程师以及Farmington Hills中心的几百名非工程人员。

Yamaguchi表示，“我们正处于扩张曲线上，只要销售额保持上升，这个曲线就会保持向上。”

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强生可能需要寻找新的业务增长点



如果强生公司(Johnson & Johnson)在Guidant Corp.的竞购战中败北，华尔街人士认为它可能需要寻找新的业务增长点。

波士顿科学公司(Boston Scientific Corp.)周一宣布出价250亿美元收购Guidant，超出了强生此前的出价。虽然通过威胁退出收购交易的手段，强生达到了降低收购价的目的，但实际上收购Guidant对于强生而言有著非常重要的意义。由于贫血类药物价格压力增大，同时来自Amgen Inc.和仿制药制造商的竞争加剧，强生的制药业务一直处境艰难。如果强生收购Guidant成功，那么医疗和诊断设备业务的力量会大大加强，相应缓解制药业务的压力，并且增长迅速的心律去颤器领域占得一席之地。

如果强生退出收购，“他们将不得不寻找其他业务来填补增长空缺，”德银证券(Deutsche Bank Securities)高级分析师Tao Levy表示。Levy不持有强生股票，德银证券与强生有投资银行业务关系。

Miller Tabak医疗保健领域方面的策略师Les Funtleyder表示，波士顿科学公司与Guidant规模相当，合并起来并不容易。

同时，强生可能还在考虑收购St. Jude Medical Inc.，后者也是生产心律去颤器的公司。Funtleyder说，强生也可以考虑收购一家制药公司。他不持有强生股票。

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纽约证交所上市表现如何，市场拭目以待

纽约证交所一向以拥有市值最大、表现最好的股票为荣。

然而，当这家拥有213年历史的交易所以上市公司的身份上市时，它会一鸣惊人吗？该公司可能最早于下个月挂牌交易。

预计该交易所1,366位会员将于今日投票批准其对电子交易公司Archipelago Holdings Inc.的收购。此项价值66亿美元的交易需获得三分之二的投票批准，一旦交易达成，纽约证交所将改头换面，成为新的上市公司NYSE Group Inc.。

是的，这将是一次历史性的变革，不过部分分析师担心该股上市初期可能会动荡不定。Archipelago早已被投资者视为新公司的代表，该股自4月20日交易宣布以来已上涨两倍多。因此多位分析师表示，投资者的热情可能过高了，特别是考虑到今年Archipelago的业务疲软，而且等待获利回吐的纽约证交所会员们可能在交易完成后的几周内出售大量股票，价值可能超过10亿美元。

总体来看，据Thomson Financial的调查，跟踪Archipelago的6位分析师中有3位对该股作出卖出评级，其他3位建议持有。4位分析师将目标价位定在26美元至38美元之间，远低于该股当前超过60美元的股价。

新的NYSE“将面临强大竞争，”Sandler O'Neill的分析师理查德•雷佩托(Richard Repetto)说。他于4月22日将该股评级由持有下调至卖出。

当然，这些分析师当中的很多人已被证明失算。Keefe, Bruyette & Woods的分析师理查德•赫尔(Richard Herr)曾于5月9日将Archipelago的评级由买进下调至持有，然而该股随后上涨了80%。纽约证交所的席位费也由交易宣布前的162万美元猛涨至周一的400万美元。周一，一位纽约州法官批准了纽约证交所与其反对并购交易的会员间的和解协议。

分析师的建议是基于现状得出的，而投资行为是基于未来预期进行的，多伦多的投资经理托马斯•考德威尔(Thomas Caldwell)称。他拥有纽约证交所44个席位，并表示将长期持有新公司的股票。即将担任NYSE Group首席财务长的尼尔森•沙伊(Nelson Chai)补充说，整个行业今年表现一直很好。“市场看到了证交所的长期潜力，并且很看好NYSE Group的前景。”沙伊目前为Archipelago的管理人士。

分析师表示，投资者忽略了证交所业务竞争激烈的事实，那斯达克市场(Nasdaq Stock Market Inc.)以及近来从摩根士丹利(Morgan Stanley)、瑞银(UBS)和Fidelity Investments等华尔街知名投行获得大量投资的地区性交易所正在奋起直追。

当然，从长期投资角度看，纽约证交所可能更具吸引力。随著对Archipelago的并购，NYSE首席执行长约翰•塞恩(John Thain)将很快提升交易所在股票期权、交易所上市投资组合以及债券等迅速增长的市场上的竞争力。他还暗示，可能会展开更多收购，甚至涉及到海外并购。而且，纽约证交所还计划在从非盈利机构转为盈利性机构的过程中大刀阔斧地削减成本。

监管机构最新数据显示，Archipelago五大股东持股比例约为60%。它们也赌定，明年一旦增加了电子交易服务，纽约证交所的交易量就会突飞猛进。

目前，纽约证交所股票成交量中，大约14%是由电子交易撮合的，高于去年的不到10%的水平，但绝大部分交易仍然以场内交易或者特设经纪商交易为主。特设经纪商的职责就是撮合买卖双方的交易，当场上缺少买家或者卖家时，特设经纪商就要挺身而出担任相应的交易对手，旨在减少股价的波动性。

看涨纽约证交所股票的人士指出这样一项事实：以电子方式交易的那斯达克市场，虽然上市公司市值总额比纽约证交所的低逾20%，成交量却超过了纽约证交所。

曾担任Archipelago经济师的杰米•塞尔威(Jamie Selway)现在掌管纽约证券经纪公司White Cap Trading的业务，他认为纽约证交所一旦引入电子交易方式，成交量就会增加一倍。他还说，他会晤过的一些投资者甚至认为能激增三倍。

交易量激增很可能提振纽约证交所的收入，但增加多少却是个问题。纽约证交所收取的交易费每月都有最高限额，也就是说有些大型机构可以在不多缴费用的情况下增加交易量。今年年初，纽约证交所考虑提高收费上限，但华尔街公司抱怨纷纷，计划最终被推迟了。

乐观的投资者看到芝加哥商品交易所(Chicago Mercantile Exchange)等交易所形势大好，因此也对股票交易市场充满信心。但是，美国股票交易所的竞争更加激烈，而且增长速度也比商品市场或金融期货市场更慢。

纽约证交所股票要取得成功，很大程度上取决于它抗衡那斯达克市场的能力。从交易上来说，二者都在积极争取对方的上市公司到自己这里上市交易。在利润更加丰厚的公司上市业务领域，双方争夺也很激烈。纽约证交所希望借助Archipelago从那斯达克市场手里抢到更多小型公司上市业务，而那斯达克则积极争取纽约证交所的大型上市公司改换门庭，因为这里的上市费用更低。

Archipelago今年的收益未达预期，受累于收购母公司Pacific Exchange以及与那斯达克竞争场外交易股票的影响。Archipelago的股东将得到新公司股份的30%，纽约证交所会员和雇员得到其余部分。

对于新合并证交所的前途，分析师们众说纷纭。比如说，Sandler的雷佩托预计合并后公司2007年每股收益1.90美元，但Keefe的赫尔认为每股收益可高达2.15美元。

也就是因为存在这个预期差，赫尔认为Archipelago的股票比那斯达克股票便宜，后者今年也在一路飙升。但雷佩托的观点截然相反，他将那斯达克的评级定为买进。

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通用汽车退休基金将出售位于纽约州的房地产



通用汽车公司(General Motors, Corp.)的退休基金即将达成协议，将位于纽约州韦斯特切斯特、总面积160万平方英尺的办公楼投资组合出售给本地房地产投资信托基金Reckson Associates Realty Corp.，知情人士称。

知情人士透露，Reckson计划支付2.55亿美元，合每平方英尺163美元。该交易包括287号州际公路沿线5个商业园区的14座办公楼。

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通用汽车调整管理层



通用汽车公司(General Motors Corp.)任命现任欧洲业务总裁亨德森(Frederick 'Fritz' Henderson)出任公司副董事长兼首席财务长，这也是公司大规模调整管理层的举措之一。目前通用汽车正面临15年来最为严重的财务危机。

现年47岁的亨德森接替的是德温(John Devine)职务。德温曾在福特汽车(Ford Motor Co.)任职，2001年已经退休的他重新出山，担任通用汽车的副董事长兼首席财务长。他与通用汽车的5年期合同本月到期。通用汽车表示，德温将继续担任副董事长，时间为一年，在此期间他将与亨德森一道工作，并为公司董事长兼首席执行长瓦戈纳(Rick Wagoner)就执行北美业务扭亏为盈计划提供建议。

自去年以来就在欧洲分公司担任亨德森副手的福斯特(Carl-Peter Forster)将接替亨德森，出任欧洲业务总裁。他曾经在宝马汽车公司(BMW AG)任职。

和瓦戈纳一样，亨德森一开始也是在公司财务部门任职，他一直被视为瓦戈纳的头号接班人。现年52岁的瓦戈纳从2000年开始就一直担任公司首席执行长，虽然来自股东的压力不断增大，但他并没有在短期内离职的迹象，并且似乎还得到了董事会的支持。

在过去的8年中，除了北美地区以外，亨德森几乎在通用汽车全球各大重要的部门都担任过职务。他素来以坚决裁减成本而闻名，这也许有助于公司改善与投资者的关系。

目前公司核心的北美业务面临著严重的问题。今年到目前为止，通用汽车累计亏损38亿美元，其债券也跌入了垃圾级别，同时公司正面临美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)的财务调查。

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可乐之王桂冠难保

除非短期内出现转机，否则可口可乐(Coca-Cola Co.)可能要丧失可乐之王的桂冠，而其董事长兼首席执行长内维尔•艾斯戴尔(Neville Isdell)自然难逃其咎。

18个月前，这位62岁的首席执行长从退休岗位中复出，立志要帮助可口可乐重现利润增长的辉煌，但自此以来该股股价却下跌17%，与其竞争对手百事公司(PepsiCo Inc.) 12%的涨幅形成鲜明对比。

眼下百事的市值距可口可乐仅一步之遥。自1919年可口可乐上市以来，百事还从未赶超可口可乐的市值。基于可口可乐周二在纽约证交所42.54美元的收盘价，该股市值为1012.1亿美元。百事周二报59.71美元，市值为990.7亿美元。

按照目前走势来看，两家可乐公司间21.4亿美元的市值差很可能于下个月消失殆尽。而10年前，百事的市值还不到可口可乐的一半。

艾斯戴尔究竟能让可口可乐在老大的宝座上坐多久，这将取决于华尔街对可口可乐周三投资者会议的反应。该公司发言人周二称，“我们的目标是实现持续稳定的增长，保持强劲的财务实力，展开大规模营销活动，支持我们的品牌。”

随著被艾斯戴尔称为“转型年”的年关临近，很多外部人士正焦急地等待著艾斯戴尔来展现更好的回报。

“艾斯戴尔说的没错，但让我更感兴趣的是，他能否拿出具体计划，而不只是夸夸其谈，”纽约投资经理艾伦•阿德勒(Allen Adler)说。“该到表现的时候了。”阿德勒持有可口可乐的股票。

可口可乐在碳酸饮料市场仍然堪称老大，百事公司一半以上的利润来自乐事薯片及其他小食品。但从艾斯戴尔的前任道格拉斯•达夫特(Douglas Daft)和道格拉斯•伊维斯特(Douglas Ivester)开始，可口可乐于九十年代通过全球扩张和瓶装业务所实现的辉煌的利润增长已经一去不返。

艾斯戴尔在去年的投资者会议上一度博得好评，他将公司长期增长目标下调至更加现实的水平，预计每股收益增长率将为7%-9%，低于此前预计的11%-12%的年增幅。

艾斯戴尔果断解决可口可乐的问题，一改其前任削减营销队伍以提振短期收益的做法。可口可乐也慢慢意识到，非碳酸饮料正在日益流行。

与此同时，公司与欧洲反垄断部门和美国会计丑闻调查部门先后达成和解。以往因大量裁员以及频频转变策略而挫伤的公司人气开始逐渐复苏。艾斯戴尔还力图实现高级管理层的年轻化，提拔前亚洲业务部负责人玛丽•明尼克(Mary Minnick)担任新设的全球营销、创新及增长部负责人，并进行了其他人事调整。

通过并购可以让可口可乐实现多样化，逐渐涉足食品或其他消费品，但目前来看，艾斯戴尔已经放弃了动用可口可乐50亿美元现金去展开大规模并购的想法。

部分投资者耐心十足。“可口可乐是一部赚钱机器，它只是需要上点儿油，”Yacktman Asset Management Co.总裁唐纳德•亚克曼(Donald Yacktman)说。截至9月30日，Yacktman管理资产12亿美元。据FactSet Research Systems Inc.的数据，自艾斯戴尔担任可口可乐首席执行长以来，Yacktman已将对该股的持股增加一倍，至230万股。

尽管可口可乐取得一定进展，但要想在2006年实现下调后的长期增长目标，目前仍然任务艰巨。该公司在西欧、菲律宾和印度等主要市场的销售极度疲软，美元的走强也损害了公司利润。为重建销售队伍，重现可口可乐品牌的辉煌，公司计划每年增加4亿美元营销支出，但部分人士对营销支出的成效深表怀疑。可口可乐与其拉丁美洲最大瓶装厂就是否提高碳酸浓缩饮料的价格问题产生摩擦，碳酸浓缩饮料是可口可乐的主要收入来源。

“目前该股尚不具备投资条件，”德银证券(Deutsche Bank Securities Inc.)分析师马克•格林伯格(Marc Greenberg)说。他将可口可乐的评级定为持有，将目标价位定为45美元。格林伯格本人不持有可口可乐股票，但德银证券在过去一年中曾为可口可乐提供非投行服务，并且是该股的造市商。

可口可乐新的全球广告战略即将闪亮登场，彻底取代未能在年轻消费者中产生共鸣的“Real”。在周三的会议上，可口可乐可能会力捧咖啡口味的Coca-Cola Blak、与百事Mountain Dew展开竞争的Vault、以及专为健康饮食者准备的新的果汁和茶饮料。

加州咨询公司Bevmark LLC的总裁汤姆•皮尔科(Tom Pirko)说，从可口可乐目前的产品推出来看，“它似乎需要一些新想法. . .不该一口气推出6种健怡可乐，或是翻版的活力饮料。”

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美国企业声誉大排名



大多数公司要花费几十年的时间才能树立起卓越的声誉。而Google Inc.只用了七年。

这家主要互联网搜索引擎的创造者在今年的年度名商(Reputation Quotient)排名中闪亮登场，位居全球最著名的60家公司当中的第三位。植根于斯坦福大学一间宿舍、成立于1998年的Google排名仅在强生公司(Johnson & Johnson)和可口可乐公司(Coca-Cola Co.)之后，而这两家公司可都是有著百余年历史的美国标志性企业。

通常来说，科技公司在最佳和最差公司声誉排名中的表现都令人印象深刻。科技行业是所有行业当中声誉最高的行业，接受调查的近20,000名美国人当中有71%的人给出了正面的评价。受访者表示，大多数科技公司提供了使他们日常生活质量得到提高、定价合理的创新产品－－调查中的其他公司很少能够获得这样的评价。

一些受访者称Google是“不可或缺的”和“无价的”。Google高高在上的股价也提高了它的声誉，受访者称Google是他们最想买进和最希望推荐给其他人的股票之一。

排名位居前10位的其他科技企业包括：索尼公司（Sony Corp., 又名：新力公司）、微软(Microsoft Corp.)和英特尔(Intel Corp.)。此外，国际商业机器公司(International Business Machines Corp.)和苹果电脑公司(Apple Computer Inc.)今年的排名均有所上升，分别位居第19位和第27位。其中苹果电脑的排名受到了其备受欢迎的iPod音乐数字播放器的有力推动。

科技行业的这种状况是绝无仅有的。在此次名商调查中，纽约研究公司Harris Interactive Inc.发现，大多数行业，尤其是汽车、航空、制药和能源行业的排名均有所下降。只有烟草行业的声誉比能源和制药行业还要低。

美国公司的总体声誉本来就不是很好，而今年又进一步下滑。尽管企业进行了公司治理改革，并更多地承诺会遵守道德规范和履行社会责任，但这并没有挽回它们在公众眼中的形象。今年，有71%的受访者将美国企业的声誉评定为“不佳”或“糟糕”，而在2004年这个比例为68%。

“美国企业界仍在展现著贪婪、欺骗、无能的本性，普遍缺乏人性的关爱，我认为它们正在瓦解美国的价值观和工作道德观，”加利福尼亚州的大学行政管理人员麦蒙(Tamara Maimon)这样说，“我所接触到的许多年轻人认为要赚大钱不必努力工作；他们认为只要拥有合适的关系网或者恃强凌弱就能爬到公司上层。”

尽管美国公司在今年的自然灾害、尤其是飓风卡特里娜(Hurricane Katrina)之后提供了帮助，但许多受访者并没有给予很高的评价。实际上，许多受访者呼吁企业参与更多慈善事业－－并使它们的善举为公众所知。比如说，宝洁公司（Procter & Gamble Co.又名：宝硷公司）的排名从2004年的第四位降到了今年的第13位，即因为被指没有表现出足够的社会责任感。

但公布社会行动对于企业来说是一个敏感的问题。许多公司不愿在广告和新闻稿中吹嘘它们的善举，因为他们不想被人看作是在谋取私利。不过，宝洁把它在近来自然灾难中提供的人道主义援助公布在了公司网站上。

名商调查由Harris和纽约的Reputation Institute联合举办。受访者根据20项标准对他们熟悉的公司进行评价。这20项标准衡量企业在感情上的吸引力、财务、产品和服务质量、社会责任感、远见和领导以及工作环境等各个方面的表现。

进入最终排名的60家公司每年的位置都会有一些变化，但有一家公司例外。自这项调查于1999年开始以来，强生一直锁定在榜首的位置，成功地躲开了其他制药公司遭受的抨击。它在产品质量和感情上的吸引力这两项的得分很高，这要归功于人们对强生婴儿产品业务的温暖感受。它在道德规范和诚信度方面的得分也是最高的。一位受访者评论道，“强生就是一家典型的美国公司。”

对于其他制药公司，人们就没这么客气了。默克公司(Merck & Co.)排在第45位，一些受访者谴责它贪婪无度、有意蒙蔽大众。 明尼苏达州的一位律师助手布莱克(Eunice Black)称，她“压根儿就不相信默克一直都不了解万络(Vioxx)的风险。它们跟长期以来试图掩盖吸烟风险的烟草公司如出一辙。”

默克上一次出现在名商排名中是在2003年，当时它位列第32位。针对调查结果，默克的一位发言人称，“我们主动召回万络是我们将患者安全置于首要位置的反映。默克在开发和销售万络方面的行动是负责的和适当的，我们全面地研究了万络，并在每个阶段公布了我们的科学数据。”

调查中三家石油公司－－埃克森美孚(Exxon Mobil Corp.)、雪佛龙公司(Chevron Corp.)和荷兰皇家壳牌有限公司(Royal Dutch Shell Plc)获得的评价较低，公众斥责它们“无情”涨价、追逐利润。

作为全球最大的能源上市公司，埃克森美孚的发言人称，许多消费者并不了解汽油价格受到原油价格、供求状况、政府法规、税收和运输成本的影响。另外，在运营出售埃克森牌或美孚牌汽油的零售商当中，有90%以上都是独立定价的。

沃尔玛连锁公司(Wal-Mart Stores Inc.)最近的形象广告和公关攻势无助于其排名的提高。这家零售商的声誉排在第29位，而去年为第28位。它在财务表现方面的得分较高。沃尔玛拒绝就此置评。

Home Depot Inc.排在第12位，主要得益于顾客对其优质服务的赞誉。这家家居装饰零售商，以及包裹递送企业联邦快递集团(FedEx Corp.)和联合包裹运送服务公司(UPS)在客户服务卓越方面获得的褒奖最多。与此同时，MCI Inc.、康卡斯特(Comcast Corp.)、美国银行(Bank of America Corp.)、麦当劳(McDonald's Corp.)和UAL Corp.旗下的联合航空( United Airlines)在服务质量方面的得分都较差。

大型并购之后，一家声誉不好的公司对另一方声誉的影响是具有破坏性的。实际上，收购Kmart的西尔斯(Sears Holdings Corp.)排在第41位，而收购康柏电脑(Compaq)的惠普公司(Hewlett-Packard Co.)排在第31位。这两家公司今年的排名下降幅度最大。

排名最低的那些公司基本上都曾卷入过丑闻：安然公司(Enron Corp.)、MCI（前身是WorldCom，现为Verizon Communications Inc.所收购）、Adelphia Communications Corp.（现为时代华纳公司(Time Warner Inc.)旗下的Time Warner Cable和康卡斯特(Comcast)所收购）、以及泰科(Tyco International Ltd.)。